一、单项选择题
1、 C 2、 C 3、 C 4、 C 二、多项选择题
1、 CD 2、 ABCD 3、 BCD
5、 C 6、 C 7、 C 8、
4、 ABD 5、 ACD 6、 ABC 7、 ACDE
三、判断题
1、X 2、J 3、X 4、J 5、J 6、J 7、X 8、X 9. J 10. X 四、简答题
1、其优点主要有：（1）考虑了资金肘间价值和风险价值因素，有利于企业统筹 安排资金的筹集、投资方案的合理选择及利润的分配政策等；（2）反映了对企业资产 保值增值的要求。从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东 财富最大化的结果可促使企业资产的保值增值；（3）有利于克服在管理上的片面性和 短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。
2. 企业不同时期的现金流入和现金流出的价值是不同的。企业筹资决策、投资决 策、分配决策和日常财务管理活动都需要考虑资金时间价值，脱离了时间价值观念， 就无法正确判断财务管理活动的合理性，就无法正确评价财务决策的科学性。
企业经济活动大都是在风险和不确定的条件下进行的。企业筹资决策、投资决策、 分配决策和日常财务管理活动都与风险价值相关，离开了风险价值观念，就无法正确 评价企业收益的高低。风险价值原理揭示了企业风险与收益的关系，它与时间价值原 理一样，是企业财务决策的基本依据。
第二章财务管理的价值基础（答案）
一、 单项选择题
1、 D 2、 D 3、 D 4、 D 5、 D 6、 D 7、 D 二、 多项选择题
1、 CD 2、 ABC 3、 AD 4、 AB 5、 CD 6、 BD 7、 ABCD 三、 判断题
1、x 2、J 3、X 4、X 5、J 6、x 7、x 8、X 9、J 10. J 11、X12、J 四、 计算分析题
1. P=5x （P/A, 3%, 5） （P/S, 3%, 4）
=5x4. 5797x0. 8885 =20. 35 （万元）
答：该企业应在最初一次存入20.35万元。 2. 依题意，已知 P=2300, A=500, i=5%,则
（P/A, 5%, n） =4.6
4. 6 - 4. 3259
n = 5 + ---------------------------- x （6-5）
5. 0757 - 4. 3295 二5.36 （年）
答：应至少使用5. 36年对公司而言才有利。
3. (1) P=1000x[ (P/A, 8%, n-1) +1]
=1000x[5. 2064+1] =6206. 4 (万元)
(2) P=1500x[ (P/A, 8%, 13) - (P/A, 8%, 5)]
=1500x[7. 9038-3. 9927] =5917. 95 (万元) (3) P=6280 (万元)
答：应选择第(2)种付款方式，对企业有利。 4.
(1) 计算三个方案的预期投资报酬率的期望值分别为： A 产品：0. 30x30%+0. 50x15%+0. 20x0=16. 5%
B 产品：0. 30x40%+0. 50xl5%+0. 20x (-15%) =16. 5% C 产品：0. 30x50%+0. 50x15%+0. 20x (-30%) =16. 5% (2) 计算三个方案报酬率的标准离差： A 产品：10. 5% B 产品：19. 11% C 产品：27.75%
(3) 判断三个方案的优劣：由于三个方案的投资额相同，预期投资报酬率的期望 值也相同，而A方案风险相对较小(其标准离差小于B和C方案)，由此可见，A方案 优于C方案和B方案。优劣排序为：A、B、C。
第三章 权益资本筹集(答案)
一、 单项选择题
1、 A 2、 A 3、 A 4、 A 5、 A 6、 D 7、 D 二、 多项选择题
1、 AB 2、 BC 3、 AB 4、 AD 三、 判断题
1、J 2、J 3、J 4、J 四、 简答题
1、吸收直接投资的优缺点有哪些？ K解答』
其优点是：
；1)'吸收直接投资所筹资本属于企业的自有资本，与借入资本相比，它能提高企 业的资信和借款能力；
(2) 吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术, 与仅筹取现金的筹资方式和比，它能尽快地形成生产经营能力；
(3) 吸收直接投资的财务风险较低。 吸收直接投资的主要缺点是：
(1) 吸收直接投资的资金成本较高；
(2) 吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时•不够明确，也不便于产权 的交易； (3) 吸收直接投资的投资者资本进入容易出来艰难，故难以吸收大量的社会资本 参与，融资规模受到限制。
2、 简述发行普通股筹资的特征。
K解答』
发行股票筹资的特征如下：
（1） 企业筹资与产权分配及经营机制的变化相统一 （2） 发行股票所筹集到的资金是永久性的 （3） 发行股票筹资，其资金成本是不固定的 （4） 股利属于非免税费用 3、 简述股票上市的意义。
K解答』股票上市对上市公司而言，主要有以下意义：
（1） 提高公司所发行股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、交易； （2） 促进公司股权的社会化，防止股权过于集中； （3） 促进公司的知名度；
（4） 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现价值最大化目标； （5） 有助于确定公司增发新股的发行价格 4、 简述发行普通股筹资的优缺点。
K解答』发行普通股筹资的有优点以下几点：
（1） 发行普通股筹资不需要支付固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少， 视公司的盈亏状况、股利分配政策和经营需要而定，经营波动给企业带来的财务压力 大大降低。与债券筹资相比，股票筹资由于没有固定的到期还本付息的压力，筹资风 险较小，且可吸收较多的股东，经营风险可由较多的股东承担。
（2） （3）
发行普通股所筹资金具有永久性，无固定到期日，除非公司清算时予以偿还, 否则发行普通股所筹集的资金是公司资金的主体，也是其他方式筹集资金的基础, 它反
不需归还。这对保证公司资本的最低需要、维持公司长期稳定发展具有十分重要 的作用。 映了公司实力，尤其是为债权人提供了防止损失的保障，增强了公司的举债能力。
（4） 发行普通股筹资比其他方式容易吸收资金。 普通股筹资的缺点： （1） （2） （3） （4）
发行普通股筹资的资金成本较高。 发行普通股筹资可•能分散公司的控股权。 发行普通股筹资可能引起股价的下跌。 有被他人收购的风险。
5、 企业筹集资金的动机有哪些？
主要有如下动机：（1）创建的需要；（2）发展的需要；（3）偿还债务的需要；（4） 调整资金结构的需要；（5）适应外部环境变化的需要。
6、 企业筹集资金的渠道有哪些？
主要有如下渠道:（1）国家财政资金；（2）银行信贷资金；（3）非银行
金融机构资金；（4）其他法人单位资金；（5）民间资金；（6）企业内部形成资金；（7） 境外资金。
第四章负债资本筹集（答案）
一、单项选择题
1、 A 2、 A 3、 A 4、 A 5、 A 6、 A 7、 A 8、 A 9、 A 10、 A 11、 A 12、 A 二、多项选择题
1、 BC 2、 ABCD 3、 BCD 4、 ACD 5、 ABCD 6、 AB 7、 BCD 8、 ABC
三、 判断题
1、J 2、J 3、x 4、x 5、x 6、x 7、J 8、J 9、J 10、x 四、 简答题 1、 债券筹资有何特点？ K解答』
（1） 发行债券所筹资金必须按期还本并按规定支付利息 （2） 发行债券所筹资金属于长期资金
（3） 发行债券筹资要受限制性条款的限制 （4） 债券筹资的范围大 2、 发行可转换债券有何利弊？ K解答』
可转换债券筹资的优点主要有： （1） 降低债券利率 （2） 提高股票价格 可转换债券的缺点主要有：
（1） 尽管可转换公司债使发行公司有机会以较高价格出售普通股，但如果普通股 价格大幅度上涨，发行公司发现在这种情况下利用纯负债E能合算些。当然成本会高 一些，但此后可以出售普通股以偿还债券。
（2） 如果公司真正希望筹集主权资本，而当债券发行后，普通股市价没有大幅度 上升，发行公司就会负债过多。尽管该负债的利率较低。
3、 发行附认股权债券有何作用？ K解答』
（1） 可引诱投资者以较低的利率购买公司的长期债券； （2） 行使权的长短对企业调整资本结构有利； （3） 直接降低债券的利息。降低资金成本； （4） 还可以促进公司的良性循环；
（5） 为企业提供了证券组合和广泛地吸引投资者的机会。 4、 如何区分经营租赁和融资租赁？ K解答』融资租赁与经营租赁区别对照表： 项bl 融资租赁 租赁程序 由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通 资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使 用。 租赁期限 租期一般为租赁资产寿命的一半以上。 合同约束 租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付 租金，非经双方同意，中途不得退租。 租赁期满的资 租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选 择：将设备作价转让给承租人；由出租人收产处置 1门1; 延长租期续租。 租赁资产的维 租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方 面的服务。 修保养 5、租赁筹资方式有何利弊?
经营租赁 承租人可随时|何出租人提出租 赁资产要求。 租赁期短，不涉及长期而固定 的义务。 租赁合同灵活，在合理限制条 件范围内，可以解除租赁契租赁期满后，租赁资产归还4 给出租人。 租赁期内，出租人提供设备维 修、保养、保险等服务。
K解答』租赁筹资的优点：
(1)租赁能迅速获得所需资产；(2)租赁可提供一•种新的资金来源(或者称之为 追加的资金来源)；(3)租赁筹资限制较少；(4)租赁能减少设备陈旧过时的风险；
(5) 租金通常是在整个租赁期内分期支付，可适*降低企业不能偿付的风险；(6)租 金属于免税费用。
租赁筹资的缺点：
租赁筹资最主要的缺点就是资金成本较高。其次，租赁筹资方式不能享有设备的 残值，这也可能是承租企业的一种损失。
6、答案：
商业信用筹资的优点：
方便。及时。限制条件少。弹性大。筹资免费。 商业信用筹资的优点：期限短。成本高。 五、计算分析题、综合题
1、K解答』
市场利率为8%时:
1 000 10
E
1000x10% =1134(元)
(1 + (1 + 市场利率为
8%)\")10%时: 8%)'1 000 10 1000x10% (1 + 10%)'=1000(元)
(1 + f=1 市场利率为
10%)1012%时: 1 000
1() 1000 X = 887(元) (1 + /=! + Z 10% (1 +
12%)1012%)'
1 000 1000x12%/2 ”, — ”，一、
------- 20
5%)'
+ > -------------- = 376 + 747.72 = 1123.72(兀) (1+5%) 或(i + io%) --------- 1 000 召 1000xl2%/2 cc, …f II””/一、
10 么
- +(i+5%y
V -------------- = 386 + 747.72 = 1133.72(兀) 3、K解答』
利息是到期时才支付的(不计复利)：
1 000 + 1000 X 10% X
=644(兀)
10
(I + I2%)'0
如果利息是到期时支付，并计复利:
1000x(1 + 10%/ (1 + 12%)10
4、K解答』
=834.95(元)
(1) 计算债券调换的净现值:(P/A, 8.0375%, 15) =8.3803 赎回溢价支出： 10000X10%X (1-33%) =670 (万元) 新债券发行费用：
勺(1 +
600-600/15X33%X (P/A, 8.0375%, 15) =489.38 (万元) 旧债券发行费用提前摊销带来的税收节省： 400/20X 15X33%-400/20X33%X (P/A, 8.0375%, 15) =99-55.31=43.69 (万元) 重叠期利息支出：
10000X (15%/12) XIX (1-33%) =83.75 (万元) 重叠期短期投资收益：
10000X (9%/12) XIX (1-33%) =50.25 (万元) 全部调换成本：
670+489.38-43.69+83.75-50.25 = 1149.19 (万元) 节省利息：
10000X (15%・12.5%) X (1-33%) X (P/A, 8.0375%, 15) = 167.5X8.3803=1403.7 (万元) 债券调换净现值：
NPV= 1403.7-1149.19=254.51 (万元) NPV>0,故，债券调换可行。
(2) 影响现在赎回而不是晚些时候赎回决策的因素有哪些？
如果管理者相信利率在不远的将来可能下跌至12. 5%以下，他们应该考虑延缓债券的调换。在 利息未上升之前的那段时间里调换债券(最低利率是最理想的)。不过，公司还要考虑附加利息成 本(在本例在，15%对12.5%)与延缓调换相联系的可能的节约额。公司可用计算机的债券调换模 型来找到来年利率下跌的水平，从而在下跌中通过延缓债券调换获利。
5、答案:
年度 1 2 3 合计 支付额 299. 29 299. 29 299. 29 897. 87 利息 48. 00 32. 92 16. 95 97. 87 本金偿还额 251.29 266. 37 282. 34 800. 00 贷款余额 548.71 282. 34 0 6、 答案：
(1) 无商业信用成本。
(2) 年成本率=2%/ (1-2%) X360/ (50-20) =24.49% (3) 年成本率=2%/ (1-2%) X360/ (75-20) =13.36%
(4) 如果企业在对方开出发票后的第75天付款不会影响企业的信誉和形象，则 争取在第75天付款，否则应在规定的期限内付款。
7、 答案：
(1)么司采取向银行借款方式筹资，其资金成本率为10%,若采取放弃折扣的方 法，拖延30天付款的方式下，其资金成本率为： 1% 360 ----- x ------- = 7.27%
1-1% 60-10
将两种方式比较后，后者资金成本率低，故应采取后种方式筹资。
(2)采取延期付款方式筹资，通常会给销货方产生“拖欠”的不良印象，从而迫 使销货方制定更为严格的销售政策，对公司今后的经营造成不利的影响。
8、答案： (1)
①2/10, N/30； ②1/10, N/30； ③3/10, N/50； ④2/10, N/80o
2/98X360/20=36. 73% 1/99X360/20=18. 18% 3/97X360/40-27. 84% 2/98X360/70=10. 50%
利用折扣; 利用折扣; 利用折扣; 放弃折扣。
(2)
%1 立即付款，放弃现金折扣的年成本率： 370/9630x360/ (90-0) =15. 37%
%1 30天内付款，放弃现金折扣的年成本率： 250/9750x360/ (90-30) =15. 38%
%1 60天内付款，放弃现金折扣的年成本率： 130/9850x360 (90-60) =15. 84% 最府利的是第60天付款9850兀。
第五章资金成本(答案)
一、 单项选择题
1、B 2、D 3、D 4、A 5、B 二、 多项选择题 1、 ABCDE 三、 判断题 1、 x 2、 x 四、 简答题 1、 K解答』
资金成本是指企业为筹措和使用一定量资金而付出的代价。 资金成本的作用归纳起来有以下几点：
首先，资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案，进行筹资决策的主要依据。 其次，资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。 此外，资金成本还可作为评价企业经营业绩的基础。 2、 K解答』
边际资金成本是指企业追加筹措资金所需负担的成本。 拟定筹资规划；选择投资机会。 五、 计算分析题、综合题
1、 (1)银行借款成本率=810x7%x (1-33%) /810x (1-2%) =4. 79%
债券资金成本率=1134x9%x (1-33%) /1215x (1-3%) =5. 80% 优先股资金成本率=2025xl2%/2025x (1-4%) =12. 50% 普通股成本率=1.2/10x (1-6%) +8%=20. 77% 留存收益成本率二1. 2/10+8%=20.00% (2)该公司的加权平均资金成本率为：
4. 79%xl0%+5. 80%xl5%+12. 50%x25%+20. 77%x40%+20%xl0%=14. 77%
2、 (1)计算各筹资总额的分界点：
6 000万元时的分界点二6 000/40%= 15 000 (万元)
10 000万元时的分界点=10000/40%=25 000 (万元) 12 000万元时的分界点=12 000/60%=20 000 (万元) (2)计算各筹资范围的边际成本：
(0—15 000 万元)边际成本=8%x40%+14%x60%=11.6%
（15 000—20 000 万元）边际成本=9%x40%+14%x60%=12. 0% （20 000—25 000 万元）边际成本=9%x40%+16%x60%=13. 2% （25 000 万元以上）边际成本=10%x40%+16%x60%=13. 6%
第六章 财务杠杆与资本结构（答案）
一、 单项选择题
1、 D 2、 B 3、 B 4、 D 二、 多项选择题
1、 CD 2、 BC 3、 AD 4、 AC 三、 判断题
1、 J 2、 x 3、 J 4、 x
四、 简答题
影响企业经营风险的因素有很多，主要有以下几个方面：
（1）需求的稳定性。（2）销售价格的稳定性。（3）投入价格的稳定性。（4 ）固 定成本的比重。
五、 计算分析题、综合题 1、 （1）息税前利润=13. 4/ （1-33%） +150x60%xl0%
=20+9=29
（2）利息保障倍数=29/9=3. 22
经营杠杆系数=（29+14.5） /29=1. 5
财务杠杆系数=29/[29-9-4. 69- （1-33%） ]=2. 23 复合杠杆系数=1. 5x2. 23=3. 35
2、 （1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点：
{[EBTT- （24+100） ]x （1-33%） -30}/25=[ （EBIT-24） x （1-33%） -30]/50 EBTT=268. 78 （万元） EPS=2. 68 （元）
（2）当该公司预计的息税前利润为200万元时，该公司应该采用权益筹资方 式，即第（2）种方案。
第7章短期投资（作业）
一、 单项选择题
1. 企业持有现金的总额（1、D ）o
A、 等于交易动机、预防动机和投机动机所需现金之和
B、 等于交易动机、预防动机、投机动机维持补偿性余额所需现金之和 C、 应为交易动机和预防动机所需现金之和减去投机动机所需现金的差额 D、 通常小于各种动机所需现金之和
2. 企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，应看重考虑的是（2、D ）。 A、 提供现金折扣后所得到的收益是否大于该批商品的销伐成本 B、 提供现金折扣后所得到的收益是否大于该批商品的变动成木 C、 提供现金折扣后所得到的收益是否大于应收帐款的机会成木
D、 提供现金折扣后所得到的收益是否大于现金折扣的成本 二、 多项选择题
1. 如果企业拥有足够的现金，则能够（1、ABC）。 A、降低企业的风险 B、 增强企业资产的流动性 C、 增强债务的可清偿性
D、 增强企业资产的收益性
2. 企业提供比较优惠的信用条件能增加销传量，但也会付出一定的代价。这 些代价主要包括（2、ABCD ）0
A、现金折扣成本 C、应收帐款机会成本
B、坏帐损失 D、收帐费用
3. 企业制定现金折扣政策的目的主要有（ 3、ABC ）。 A、加快资金周转 B、吸引买方为享受现金折扣而提前付款
C、扩大销佐量 D、减少企业的税收负担 三、 判断题
1、 企业现金管理的目的首先是使这些现金获得最大的收益，其次才是保证主营业务的现金需 求。（1、 x）
2、 收帐费用与坏帐损失之间呈反方向变动关系，发生的收帐费用越多，坏帐损失就越小。因 此，企业应不断增加收帐费用，以便能使坏帐损失降低到最小。（2、X）
3、 从财务管理的角度看，企业持有的现金越多就越有利。（ 3、X）
四、 简答题
1、持存货币资金的动机有哪些？
1、 持存货币资金的动机主要有：交易动机、预防动机、投机动机。 2、 存货控制的方法有哪些？ 2、存货控制方法主要有：经济批量控制法、ABC控制法等。 五、 计算分析题、综合题
1、云达发展股份有限公司现在采用30天按发票金额全额付款的信用政策，销传
量100 000件，单价5元，单位变动成木4元，固定成木5 000元。现拟将信用条件改为“2/10, 1/20, n/60”，销售量可望达到120 000件。估计约有60%的客户会利用2%的折扣，30%的客户会利 用1%的折扣，但由此影响，收帐费用将由6 000元降至3 000元，坏帐损失将由5 000元降至1 000 元。该公司的最低投资报酬率为15%。
要求：计算改变信用条件后增加的收益和成本，并决定是否改变信用条件。
1、应收帐款的周转期为：
10x60%+20x30%+60x 10%= 18 （天） 改变信用条件增加的收益为：
lx （120 000-100 000） x （5-4） -120 000x5x （2%x60%+l%x30%） =20 000-9 000 =11 000 （元）
改变信用条件的机会成木变动额为：
（计算公式：应收帐款平均余额x变动成本率x机会成本率）
120 000x5 120 000x4 100 000x5 100 000x4 ------------ xl8X ------------------- xl5% ------------------- x30x -------------- xl5%
360 120 000x5 360 100 000x5 =3 600-5 000
=-1 400 （元）
改变信用条件的坏帐损失变动额为： 1 000-5 000=-4 000 （元） 改变信用条件的收帐费用变动额为：
3 000-6 000=-3 000 （元） 改变信用条件增加的净收益为：
11 000- （-1 400-3 000-4 000）
二19 400 （元） 故应改变信用条件。
2. 东方公司本年度需耗用甲材料54000千克，该材料采购成本为300元/T•克，年度储存成木 为25元/千克，平均每次进货费用30元。
要求：（1）计算本年度甲材料的经济进货批量。
（2） 计算本年度甲材料经济进货批量下的相关总成本。 （3） 计算本年度甲材料经济进货批量下的平均资金占用额。 （4） 计算本年度甲材料最佳进货批次。 （本题10分） 2、（10 分）
（1） 计算木年度乙材料的经济进货批量（4分）
[（2X54000X30） /25]12=360 （千克）
（2） 计算木年度乙材料经济进货批量下的相关总成木（2分）
（2X54000X30X25） 1 =9000 （元）
（3） 计算木年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额木年度乙材料经济进货批量下的平 均资金用额
360X3004-2=54000 （元）（2 分）
540004-360=150 （次）（2 分） 证券投资（作业） 第九章
（4）计算木年度乙材料最佳进货批次 一、单项选择题
1. 下列因素引起的风险
投资中, 者可以通过证券组合予以分散的是（1、D）。
A、国家货币政策变化 B、发生通货膨胀
C、国家税收政策变化 D、企业经营管理不善
年增长率为5%,预期一年后的股利为6元。现行 国库券的收益率为11%,平均风险股票的必要报酬率等于16%,而该股票的B系数为1.2,那么, 该股票的价值为（2、D ）。
A、30 元 B、33 元 C、45 元 A、等于 C^小于 A、价格不稳定 C、购买力风险较大
二、多项选择题
1. 在下列各种产生证券投资风险的原因中，不属于来自证券发行主体的风险有 （1、 AD ）。
A、期限性风险 B、破产风险
C、违约风险
D、利率风险 D、股票的预期股利
2. 影响股票价格的因素有（2、ABCD ）0
A、投资者心理因素 B、经济环境的变化 C、市场利率
B、大于
D、可能大于也可能小于 B、收入不稳定 D、市场流动性不好
D、50 元
3. 当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（3、B）短期债券的下降幅度。
4. 相对于股票投资而言，债券投资的缺点是（4、C）o
3. 如果一种资产不能在短时间内按市价大量出售，则这种资产具有的特点是（ 3、BC ）。 A、流动性较好 B流动性较差 C流动性风险较大 D流动性风险较小 三、 判断题
1. 企业进行短期债券投资的目的主要是为了获得短期收益。(1、x)
2. 在通货膨胀不断加剧的情况下，变动收益证券比固定收益证券能更好地避免购买力风险。 (2、J )
3 .任何投资都要求对承担的风险进行补偿，证券投资组合要求补偿的风险包括公司特别风险 和市场风险。(3、x)
4. 某项投资，其到期口越长，投资者受不确定性因素的影响就越大，其承担的流动性风险就 越大。( 4、x )
四、 计算分析题、综合题
1 .云达科技公司发行票面金额为1 000元、票面利率为6%、期限为3年的公司债券，该债券 每年末计息一次。市场利率为8%。
(注：n=3, i=8%的年金现值系数和复利现值系数分别是3.3121和0.7938) 要求：(1)计算债券的投资价值；
(2) 如果该债券的发行价格等于投资价值，且发行费用率为2%,则该债 券的资金成本率是多少？(该公司适用所得税税率为33%)
1、
(1)计算债券的投资价值：
1 000x6%x3. 3121+1 000x0. 7938=992. 53 (元) (2)计算债券的资金成木率：
1 000x6%x (1-33%) /992. 53x (1-2%) =4. 13%
2. 芸香食品公司在2001年5月1 LI拟将400万元的资金进行证券投资，目前证 券市场上有甲、乙两种股票可供投资。有关资料如下：
购买甲股票100万股，预计在2002年、2003年和2004年的4月30 口每股可分得现金股利 分别为0. 4元0. 6元和0. 7元，并于2004年4月30日以每股5元是价格将甲股票全部出售。
购买乙股票80万股，在未来3年中，每年的4月30日每股可分得现金股利0. 7元，并于2004 年4月30 口以每股6元的价格将乙股票全部出信。
要求：分别计算甲、乙股票的投资报酬率，并确定该公司应投资于哪种股票。 2、 甲股票的投资报酬率为
40/ (1+i) 1 + 60/ (1+i) 2+ 70/ (1+i) 3 + 500/ ( 1+i) 3= 400 解得：i=20. 56%
乙股票的投资报酬率为
56/ (1+i) 1 + 56/ (1+i) 2+ 56/ (1+i) 3 + 480/ ( 1+i) 3= 400
解得：i= 19. 53%
从以上计算可知，该公司应该购买甲股票。
3. 蓝箭集团公司计划用一笔长期资金投资于上市公司股票。现有新华公司股票和达信公司股 票可供选择，但蓝箭集团公司只打算投资一家公司的股票。已知新华公司股票现行市价为9元/股, 上年每股股利为0.15元，预计以后铮年以6%的增长率增长。达信公司股票现行市价为7元/股， 上年每股股利为0.60元，股利分配政策一贯坚持固定股利政策。蓝箭集团公司所要求的投资必要 报酬率为8%。要求：
(1) 利用股票估价模型，分别计算新华公司、达信公司股票价值。 (2) 代蓝箭集团公司作出股票投资决策。 3. (1)计算新华公司、达信公司股票价值：
新华公司股票价值=0.15 X (1+6%) / (8%-6%) =7.95元
达信公司股票价值=0. 60/8%=7. 50元
（2）由于新华公司股票现行市价为9元/股，高于其投资价值7. 95元，故新华公司股票目 前不宜投资购买。达信公司股票现行市价为7元/股，低于其投资价值7. 50元，故达信公司 股票值得投资购买。由此可知，蓝箭集团公司应购买达信公司股票。 第十章 利润分配管理（作业）
一、 单项选择题
1. 股份有限公司当年无利润但用公积金弥补其亏损后，经股东特别大会决议，可按不超过股 票面值（1、B ）的比率用公积金向股东分配股利。
A、 5%
B、 6%
C、 8%
D、 10%
2. 当公司按规定弥补亏损，用公积金I何股东分配股利后，留存的法定公积金不得低于注期资 木的（2、B ）。
A、 20% B、 25% C、 30% D、 35%
3. 能够保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等的收益分配政策 是（3、 C ）o
A、剩余政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、正常股利加额外股利政策
4. 当企业的净利润与现金流量不够稳定时，应采用（4、D ）对企业和股东都有利。 A、剩余政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、正常股利加额外股利政策 5. 主要考虑了未来投资机会的影响的收益分配政策是（5、A ）。 A、剩余政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、正常股利加额外股利政策 二、 多项选择题
1. 发放股票股利有可能引起（1、AB）。 A、每股利润的下降 B、每股市价的下跌
C、股东权益的减少 D、股东所持股票市值总额降低
2 .公司在确定股利分配政策时，会受到许多因素的影响，因此应考虑以下有关方面的意见（2、 BCD ）。
A、国家及主管部门 B、经营者 C、股东 3. AB）o
A、股木
三、 判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
D、债权人
下列项目中，不能用来支付股利的有（
B、公益金 C、以前未分配利润
D、对外投资利润
3、
可供分配的净利润既可以用于向投资者分红，也可以进行对外投资。（1、V） 固定股利比例的分配政策能使公司在股利支付上具有较大的灵活性。（2、x） 股东出于对控制权的考虑，往往要求限制股利的支付。（ 3、/） 当企业出现年度亏损时，一般不得分配股利。（ 4、J） 通货膨胀时期，企业一般采取偏紧的收益分配政策。（5、J）
固定股利分配政策的主要优点在于公司股利支付与其盈利能力相配合。（6、X） 公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是引起权益资金的减少。（7、X ）
四、 计算分析题、综合题
1.假定某公司2001年净利润为4 800万元，提取法定盈余公积金10%,提取公益金5%。2002 年有一投资计划，需投资额4 000万元。公司目标资金结构是维持权益乘数为1.6的资金结构。
要求：采用剩余股利政策，计算该公司2001年向股东分派的股利额。
1、提取公积金：
4 800x10%二480 （万元） 提取公益金：
4 800x5%二240 （万元）
2002年投资计划所需自有资金： 4 000x1/1. 6=2 500 （万元） 2001年向股东发放的股利额：
4 800- （480+240） -2 500=1 580 （万元）
2. 四都股份有限公司有关资料如下：
（1） 公司木年年初未分配利润余额为3000万元，木年息税前利润为23000万元，适用的所 得税税率为30% o
（2） 公司流通在外的普通股5000万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负 债总额为2000万元，均为长期负债，平均年利率为5%,假定公司筹资费用均忽略不计。
（3） 公司经股东大会决议本年度按10%的比例计提法定盈余公积金，按5%的比例计提法定 公益金。本年按可供普通股分配的利润的25%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每 年增长5%。
要求：
（1） 计算该公司本年度净利润。
（2） 计算该公司本年度可供普通股分配的利润。 （3） 计算该公司现有资木结构下的财务杠杆系数。
（4） 如果四都股份有限公司的股票市价为8元，投资者要求的必要投资收益率 为10%,问投资者是否应该购买？
2.
(1) (23000-2000X5%) X (1-30%) =16030 万元
(2) 16030-16030X 10%-16030X5%+3OOO= 16625.5 万元 (3) 财务杠杆系数=23000/ (23000-2000X5%) =1.045 (4) 每股股利=(16625.5X25%) -?5000=0. 831275 元
每股价值=0. 8312754- (10%-5%) =16.63 元 投资者应该购买。
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