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安阳师范学院商学院

《财务报表分析》课程考查论文

同仁堂投资分析

作 者 刘龙亭 系 （院） 商 学 院

专 业 会 计

学

年 级 13级会计专

升本3班 学

131651103

号

主讲教师 张 献 英

日 期 2014年 11 月

对同仁堂财务报表的投资分析

（安阳师范学院 工商管理学院，河南 安阳 455000）

摘要： 医药板块两大优势进入10月，市场热点出现明显切换。以医药股为代表的消费类板块明显走强，医药板块10月以来融资净买入额高居市场之首。其背后的原因是多方面的：首先消息面出现了埃博拉病毒事件；其次是源于政策利好预期，医改和老龄化问题带来的消费机会；还有沪港通标的效应及年底基金排名竞争，使得砸盘和拉升情况同时出现，凸显了医药板块防御反击的特性。未来十年将强劲成长医药行业长期成长趋势不变，虽然近期行业不确定政策因素仍未完全落地，但从长远角度来看，医药行业仍值得投资，医药行业未来十年将保持强劲成长势头，老龄化加速和疾病谱的变化将带来医药消费巨大内生性成长空间。外需方面，全球生产转移大浪潮也为我国医药行业提供了广阔蓝海，转移趋势仍在持续，因此长期看好医药行业。同仁堂等大型医药企业作为医药板块的代表性企业对其的分析有助于我们更好的了解医药行业的发展。

关键词：医改；沪港通；老龄化加速

经查阅相关资料，对北京同仁堂股份有限公司进行详细分析写了本次报告，报告主要围绕以下几部分展开： 1、 同仁堂简介

2、 发行公司所处行业分析

3、 选择该股票原因及发行公司经营状况、财务状况等 4、 对该股票今后预测及结论

一、同仁堂简介

公司名称：北京同仁堂股份有限公司 英文名称：Beijing Tongrentang Co.,Ltd 证券简称：同仁堂 证券代码：600085 第 3 页

曾用名 ：同仁堂->G同仁堂->同仁堂 主营业务：制药、中药生产销售 所属行业：医药生物 同仁堂是中国中药行业的金字招牌，创建于清康熙八年(1669年)，控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为2004年全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业；公司年产中成药约26个剂型、1000余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸销售额3亿元以上，市场占有率15%；乌鸡白凤丸、感冒清热颗粒、牛黄清心丸、牛黄解毒片、安宫牛黄丸、大活络丸销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸、安神健脑液等。如今同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。

二、行业分析

1行业简介

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会

2行业所处发展周期

30年来，中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值，医药工业已成为国民经济中发展最快的行业之一。从股票发展走势来看，中国医药行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大，这说明医药行业正处于成长期。就中国医药行业近年的发展情况来看，全国医药生产一直处于持续、稳定、快速发展阶段。随着中国医药推向国际市场，它将一直并长期成为众人看好的行业之一。

3行业发展趋势

随着人们生活水平的提高及自我保健意识的增强，人们对生物药品的需求将持续增加，人口增长、人口老龄化、人均用药水平提高也成为中国生物医药行业的内在驱动力，国内需求在医保推动下仍加速释放。同时我国生物制药行业正经历优胜劣汰规模化变革，一部分规模小、经营能力低下的企业正逐渐减少，生物制药行业巨头将凸现出来。今年以来，在行业高速增长的推动下，医药板块表现突出，医药板块也因此逐步进入大市值时代。随着中国卫生支出占GDP比重不断增加，国内需求的快速增长，中国医药企业在国际上地位的提升，越来越多的中小市值医药股正在长大。

展望未来，中国医药行业景气才刚刚开始，未来提升空间巨大。生物制药产业目前进入新医改牵引下的新一轮有序发展期。未来新医改方案将对中国生物制药行业的市场结构、产业结构、产品结构等方面产生深刻的影响，作为21世纪医药行业高科技产业，生

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物医药是各国扶持发展的热门产业。中国生物制药行业作为国家重点扶持的行业，未来中国生物医药行业发展空间巨大，将成为国家经济发展中的增长的亮点。从行业未来发展趋势来看，中国医药行业将迎来黄金十年。

三、对同仁堂公司的分析

（一）经营分析 1、 公司主营业务

主营业务：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。公司主要产品：安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸、感冒清热冲剂、牛黄解毒丸等。 2、行业排名

截至到20013年底，同仁堂行业排名如下：

排名指标 总股本（亿股） 实际流通A股 总资产（亿元） 主营收入（亿元） 净利润增长率

同仁堂 13.11 13.11 119.11 87.47 21.42

排名 10 9 79

（二）财务分析

1、盈利能力分析

销售毛利率 每股收益 净资产收益率 40.36 0.33 12.60 41.42 0.43 14.33 43.99 0.50 13.06 盈利能力 比率 年份 11 12 13 财务状况评价销售毛利率是企业获利的基础。2013年销售毛利率为43.99% 。这几年公司销售毛利率不断提高，说明了企业抵补各项期间费用的能力不断增强，获利能力有所提高，发展趋势良好，不会出现亏损局面。每股收益和净资产收益率增高，说明企业资本运营的综合效益的提高以及对企业投资人和债权人权益的保障程度的提升，企业自有资金的获利能力是在不断上涨的。从以上数据可以得出，该企业盈利能力是不错的，而且是在不断提高的。

2、偿债能力分析

：

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）

财务状况评价：从公司的短期偿债能力指标来看，公司的流动比率始终保持>2的水平且速动比率保持>1的水平，可见该公司资金流动性较好，流动资产偿还流动负债的能力较强。与一般公认标准（40%-60%）相比，同仁堂的资产负债率虽有所增长却始终保持低于公认标准，说明企业的偿债能力较强但有削弱趋势，能够保证债权人的权益。 3、发展能力分析

由此表可以看出公司目前利润水平很优秀，业绩基本保持稳定。同仁堂是老字号，公司品牌积淀深厚，加上独特的发展战略、经营策略以及目前国家对其有利的政策，医药行业发展前景也很好。 4、技术分析

通过此二图，我们可以看出尽管市场不景气，但是同仁堂股票逆势上涨，买盘大于卖盘，成交量增长，又因为近期沪港通影响后市继续看好，建议持有。

5、名家评测

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证券日报:具有独特品牌优势

联讯证券:公司增长稳定 研发持续推进 中金公司:业绩符合预期；二线品种增速良好

总结

对同仁堂的持有者而言，该公司还有很大的提升空间，当前最为重要的是开源节流，加大销售力度，继续控制各项成本，提高公司的获利能力，并不断加速总资产周转率，这样营运能力以提高了，销售利润率也得到了提高，进而使资产净利率有大的提高；另外，适当考虑调整负债的比重，权益乘数提高了，企业的收益也会增长。从长期来看，该公司股票适合长期持有。

参考文献

[1] 陈婷.企业盈余管理动因及治理研究[J].中山大学学报，2007，（7）. [2] [3] [4] [5] [6]. [7]. [8]

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Analysis of financial statements of Tongrentang

investment

(School of Business Management, Anyang Normal University, Anyang,

455000)

Abstract：Medicine plate two advantages to enter in October, the market hot spots appear obvious switch. Pharmaceutical shares represented by the consumer sector was significantly stronger, medicine plate since October net purchase market financing amount of the highest in the first. The underlying reasons are manifold: first news appeared Ebola events; second is derived from the policy of positive expectations, bring about health care and the aging problem of consumption opportunities; and effect of Shanghai Gangtong subject and by the end of the fund ranking competition, which makes the zapan and try for the situation appear at the same time, highlight the characteristics of defensive medicine plate counter. The next ten years will be strong growth in the pharmaceutical industry long-term growth trend remains unchanged, despite the recent industry policy uncertainty factors not yet fully landed, but from a long-term point of view, the pharmaceutical industry is still worth investing in, the pharmaceutical industry will maintain strong growth momentum in the next ten years, aging and disease spectrum change will bring huge consumption of endogenous growth space medicine. Foreign demand, global production transfer high tide also provides a broad blue ocean for Chinese pharmaceutical industry, transfer trend continues, so the long-term prospects of pharmaceutical industry. Tongrentang and other large medicine enterprises as a representative enterprise medicine plate analysis of them will help us better understand the development of pharmaceutical industry Key words：

medical reform；Shanghai and Hong

Kong

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